债市要闻
【央行：将发行2026年第三期中央银行票据发行量600亿元】
中国央行公告，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2026年3月25日（周三）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2026年第三期中央银行票据。第三期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2026年3月27日，到期日为2026年9月25日，到期日遇节假日顺延。第三期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。
【交易商协会：一次注册、自主发行优化债务融资工具基础层企业注册发行】
交易商协会优化债务融资工具基础层企业注册发行机制。一是统一注册，成熟层和基础层企业均可多品种统一注册，实现“一次注册、自主发行”，注册阶段无需分品种多次申报，发行阶段灵活确定产品要素。其中，基础层企业聚焦超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据四种产品，实行有额度统一注册。二是扩围提质，完善成熟层企业认定标准，拓宽优质主体范围，并整合原三、四类企业，精简发行备案流程。三是分层赋能，对成熟层和基础层企业整体缩短发行挂网时长、支持注册有效期到期前续报，同时对成熟层中的第一类企业，给予延长注册有效期等支持举措。
【银行买债补信贷需求不足 ，单月增持银行间债券近7000亿，广义基金卖存单】
2月银行间债券市场托管数据已出炉。财联社梳理数据发现，2月末，上清所、中债登合计债券托管量达180.35万亿元，当月净增10383.35亿元，环比增量较1月回升2807.18亿元。在机构增持下，利率债市场2月份呈牛平变化。从增配品种上看，利率债成为当月市场增持的绝对主力，净增12941.38亿元，其中商业银行为核心增持机构，当月净增持逼近7000亿元。
【上市公司理财认购规模年内同比大降1466亿，银行理财占比逆势提升】
近日，黑龙江北大荒农业股份有限公司（简称“北大荒”）发布了2026年委托理财额度预计的公告，称拟使用95亿元投资银行及非银行金融机构公开发行的安全性高、流动性强、风险较低、投资回报相对较好的理财产品。
随着2026年第一季度即将结束，上市公司认购理财产品态势逐渐清晰。财联社据Wind数据统计，与去年同期相比，上市公司今年在理财产品认购的总规模与产品数量上均出现了显著收缩，其中，今年认购金额合计1288.7亿元，同比减少1466亿，降幅113.82%；与此同时，资金配置的结构也发生了深刻调整，从高度集中于结构性存款，向银行理财、证券公司理财等更多元化的方向迁移。
【多家房企“抢滩”商业不动产REITs，总募集资金超460亿，新城、星河等民企在列】
自2025年末证监会正式启动商业不动产公募REITs试点以来，我国公募REITs市场迎来新一轮发展浪潮，商业地产存量资产资本化进程全面提速。
截至3月20日，沪深交易所已累计收到15单申报项目，合计拟募集资金超460亿元。其中，有7家房企作为原始权益人或底层资产持有方深度参与，占比接近一半。
“本轮商业不动产REITs申报呈现出业态多样化的特点，不仅仅局限在购物中心，还有酒店、商业办公楼、公寓和商街及其混合业态；城市能级也有所下沉，扩展至二三线城市。”中证鹏元研发部资深研究员、宏观及REITs研究小组负责人吴进辉表示，“但与此同时，资产质量和合规风险也需要重点关注。”
【市场持续火热，科创债年内发行规模超1800亿元】
今年以来，科创债发行规模显著增长，持续活跃，已成为债券市场服务科技创新、做好“科技金融”大文章的重要工具。数据显示，以上市日期为基准，截至3月23日，年内全市场已发行212只科创债，发行规模达1811.86亿元，同比分别增长78%和60%。中信证券首席经济学家明明表示，在科技金融政策指引下，科创债审核机制持续优化，为科创企业打通了融资绿色通道，叠加当前相对宽松的利率环境，科创债凭借优质信用资质与成长属性受到市场青睐，供需两旺共同推动发行热度走高。
【发行提速！可转债发行有望放量】
受再融资新政落地等因素影响，今年以来可转债发行明显提速。
数据显示，截至3月23日，今年以来已有20家A股上市公司发布可转债发行预案，发行规模在310亿元以上，相比2025年同期增长230%。其中，中科曙光、中创智领、申通快递等公司计划可转债发行规模排名居前。
业内人士指出，可转债发行规模提速，是政策松绑、企业融资需求共振的积极信号，也为缓解长期困扰市场的供需矛盾带来转机。
【河南拟发行197.32亿专项债券置换隐债】
河南省将于3月25日发行2026年省政府专项债券（十四至十九期）及再融资专项债券（五期），总额260.06亿元，均为30年期记账式固定利率附息债，信用等级为AAA。其中197.32亿元用于置换存量隐性债务，纳入政府性基金预算管理；2024年河南省政府性基金收入达8164.14亿元，对本期债券的保障倍数高达41.38倍，偿债风险极低。
【地缘冲突冲击中资美元债高收益债指数年内涨幅归零】
近期，受美债利率持续攀升影响，中资美元债市场显著调整。特别是中资美元高收益债指数、地产债指数跌幅较大，已抹去年内正收益。机构认为，中资美元债无法完全规避美债收益率上行，资本利得空间收窄，在下沉资质追求高票息时需保持谨慎。
Wind数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数上周下跌了0.37%，调整幅度显著。而与投资级中资美元债相比，高收益级美元债跌幅更大。上周，iBoxx中资美元投资级债券指数下跌0.23；高收益债券指数下跌1.66%，年内涨幅已经转负。
【万科2027年到期美元债势创3个月最大跌幅】
万科2027年11月到期美元债（XS1713193586）势创2025年11月27日以来最大跌幅，这笔3.975%债券每1美元跌3.4美分，报价38.6/39.5。该公司另一笔2029年11月到期美元债（XS2078642183）价格平稳，报价37.2/38。
【金价为何跌？避险光环失灵了？黄金曾有六次大跳水】
3月以来，中东地缘冲突持续升温、全球避险情绪高涨之际，国际黄金价格却走出反常行情。
伦敦金现连续九个交易日下挫，单周跌幅超10%，本轮最大回撤已达26%盘中一度跌破4100美元/盎司，刷新阶段低位。“大炮一响，黄金万两”的传统认知被打破，黄金避险属性阶段性“失灵”引发市场热议。
回顾历史，黄金市场自上世纪80年代以来共经历六轮显著下跌周期，对比历史周期不难发现，历次金价深度调整均与实际利率上行、美元走强或风险资产吸金效应、央行售金行为高度绑定，美联储政策转向是关键的触发因子。
而针对本轮金价下跌，多家券商观点认为，本轮金价大跌并非避险需求消失，而是定价逻辑从地缘风险驱动转向利率与美元主导，叠加高油价推升通胀、美联储鹰派表态、流动性挤兑、高位获利了结等多重因素共振，导致黄金与地缘风险阶段性背离。
【伊朗战争导致全球债市重挫2.5万亿美元势创2022年以来最大单月跌幅】
伊朗战争引发滞胀担忧，已导致全球债券价值在3月蒸发超过2.5万亿美元，势将创下三年多来最大单月跌幅。
随着油价飙升加速通胀预期，债券价格大跌。尽管债券市场价值的跌幅不及全球股票约11.5万亿美元的损失，但也是令人出乎意料的，因为债券通常会在地缘政治动荡期间上涨。数据显示，政府、企业和证券化债券的总市值已从2月的近77万亿美元降至74.4万亿美元，势将创2022年9月以来最大的跌幅，当时美联储正处于大举加息周期。按百分比计算，该指标本月已下跌3.1%。政府债券领跌，彭博主权证券指数3月份下跌3.3%，公司债券指数下跌3.1%。
【美伊表态令全球金融市场剧烈波动】
受特朗普有关美伊谈判言论影响，周一全球金融市场巨震。美油、布油直线跳水，一度均跌14%左右，日内振幅均超17%。美国国债收益率由大幅上涨转为下跌，2年期美债收益率波动超22个基点。贵金属强势反弹，COMEX白银收盘跌0.49%，此前一度跌超12%；COMEX黄金跌3.6%，此前一度跌超10%。亚太主要股指期货大幅拉升，富时中国A50期货涨1.07%，恒生指数期货涨2.76%，新交所日经225期货涨1.08%。
【美伊陷入“罗生门”：特朗普称达成重大协议，伊朗外交部坚决否认】
美伊谈判陷入罗生门。美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了“强有力”的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天。特朗普称，正就达成更广泛协议与伊朗磋商，美伊“可能在5天内甚至更短时间内”达成协议。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。伊朗外交部称，特朗普相关表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间。
【加息真要来了？三年未见之变局：美债“宣战”美联储利率天花板】
随着伊朗战争引发的油价推动型通胀冲击，令市场此前对美联储降息的普遍预期落空，债券交易员们正争相制定新的策略。
上周，随着主要央行对通胀的警告导致短期收益率飙升，且交易员完全抹去了对美联储2026年进一步宽松的预期，押注降息的策略遭受了全面重创。到上周五，随着全球基准原油价格维持在2022年以来的最高水平，市场情绪发生了剧烈逆转——交易员甚至一度认为美联储在10月底前加息的可能性高达50%。
与此同时，上周两年期美国国债收益率突破了3.75%——一举刺穿了美联储官员当前设定的联邦基金利率目标区间的上限。截至上周五收盘，该期限美债收益率收于约3.89%——这是自去年7月以来收盘时的最高水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，3月23日以固定利率、数量招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1293亿元。
信用债事件
■恒基地产：2025年股东应占盈利56.53亿港元，同比减少10.21%；
■宝龙地产：预期2025年亏损扩大至66亿元至70亿元之间；
■中石油资本：昆仑银行不再持有“25昆仑03”债券，已累计减持2亿元面值；
■恒生银行：2025年信贷减值拨备超80亿港元，同比增68.6%；
■华西证券：因承销和受托管理个别债券项目存在问题，被四川证监局责令改正；
■兴业证券：拟发行不超30亿元次级债，置换兑付“25兴业F1及25兴业S1”中的自有资金；
■西高投：拟发行3亿元科技创新债券，由中债增提供全额担保；
■中铝股份：取消发行“26中铝MTN001(科创债)”；
■一嗨租车：就2026年9月到期美元票据发起交换要约，拟发行票面10%新票据并征求退出同意；
■祥和实业：4亿元可转债3月26日在上交所上市；
■湖北路桥：累计新增借款44亿元，占2024年末净资产33.68%。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.04BP报1.3203%，7天期上行0.5BP报1.4259%，14天期下行0.69BP报1.5194%。
Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.2BP报1.317%；7天期上行0.5BP报1.422%；14天期上行0.1BP报1.524%；1个月期下行0.45BP报1.5095%，创2022年9月以来新低。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001涨1.0个基点报1.43%；FR007持平报1.49%；FR014跌2.0个基点报1.53%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.32%；FDR007持平报1.43%；FDR014跌1.0个基点报1.52%。
【利率债|收益率整体上行，30年国债收益率逆势下行0.7BP】
周一，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.07%报110.710元，10年期主力合约跌0.09%报108.145元，5年期主力合约跌0.05%报105.920元，2年期主力合约跌0.02%报102.502元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.15bp报1.8355%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.05bp报1.976%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.7bp至2.294%。
业内人士指出，目前市场的主要关注点还是在于中东地缘冲突，各类资产按照油价上涨后的滞涨逻辑在交易。本周有可能是关键时点，周末特朗普喊话的最后时间是明天凌晨，市场关注后续的发展。如果战事进一步激烈，那么油价继续上涨，国内债券继续承压。如果双方缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，那油价能够下跌，债券利率也将下行。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额1258亿元】
周一，信用债收益率多数下行，信用利差走势分化，全天总成交金额1258亿元；“23皖交控MTN002B”涨超3%；“24诚通控股MTN002B”、“23鹤壁债01”、“24产融08”跌幅居前，分别跌5.33%、3.8%、3.48%；“24产融05”、“23产融08”、“23产融09”收益率居前，分别为18.66%、17.54%、17.1%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.35个基点报1.6044%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.08个基点报1.6082%。
涨幅超2%的信用债共1只。“23皖交控MTN002B”、“25川高速MTN002”、“25濮阳G2”涨幅居前，分别涨3.23%、1.91%、1.55%，分别成交1078.84万元、10034.22万元、2005.32万元。
跌幅超2%的信用债共3只，“24诚通控股MTN002B”、“23鹤壁债01”、“24产融08”跌幅居前，分别跌5.33%、3.8%、3.48%，分别成交11077.04万元、4017.09万元、14.4万元。
高收益债：共132只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24产融05”、“23产融08”、“23产融09”收益率居前，分别为18.66%、17.54%、17.1%，分别成交121.76万元、158.95万元、22.2万元。
【欧债市场|欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌7.4个基点报4.913%】
周一，欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌7.4个基点报4.913%，法国10年期国债收益率跌4.6个基点报3.707%，德国10年期国债收益率跌3.9个基点报3.000%，意大利10年期国债收益率跌8.8个基点报3.873%，西班牙10年期国债收益率跌6.4个基点报3.512%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.91个基点报3.854%】
周一，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.91个基点报3.854%，3年期美债收益率跌4.49个基点报3.864%，5年期美债收益率跌2.29个基点报3.966%，10年期美债收益率跌2.17个基点报4.344%，30年期美债收益率跌1.64个基点报4.914%。
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